TOTOの業績

TOTOの優待お得度

TOTOの株主優待は、100株以上の保有者を対象としたもので、特定の品物を自由に選び受領できる形式を採用しています。

具体的には、「QUOカード2,000円分」、「TOTO製品2,000円相当」、そして「宿泊施設利用権2,000円相当」の中から、いずれか一つの品目を選択して受け取る仕組みです。これらは毎年3月に権利確定が行われます。なお、本優待には継続保有要件はなく、権利日の時点で所定の株数を保持していれば申請可能です。

一番オトクな保有方法は、100株を条件なしで保有する方法です。この場合、優待到着時の還元額は固定されており、複利的な積み上げはありません。したがって、優待利回りは約0.36%となり、配当込みの総合利回りも2.5%前後となります。QUOカードを選べば汎用的に使えますが、自社製品や宿泊券の場合は用途が絞られ、実際の満足度は個人の嗜好に左右されやすい点に留意する必要があります。

• 100株という比較的少ない株数から優待の対象になります。
• QUOカード、自社製品、宿泊券の3択から好きなものを1つ選べます。

• 優待内容は「どれか1つ」であり、全てを受け取れるわけではありません。
• 優待利回りは0.36%程度と低く、インカム狙いのメイン軸としては弱いと言えます。

TOTOの財務・業績

TOTOの財務状況は極めて良好です。最新の四半期末時点での自己資本比率は65.7%と高く、借入金に頼らず自己資金で運営している姿が窺えます。前期の本業部門の利益創出能力を示す営業利益率は改善傾向にあり、売上高の増加に伴いスケールメリットが発揮されています。

バリュエーション面では、EPS42円に対して株価が5,606円ということから、PERは133.48倍という非常に高い水準にあります。これは市場が今後の成長を見込んで織り込んだ結果とも考えられますが、通常のバリュー投資の枠組みからはかなり離れています。PBRは1.74倍と比較的高めですが、ROEが高い水準で推移していることを考慮すれば許容範囲内かもしれません。ただ、優待目的で長く持ち続けるのであれば、こうした高PEをどう割り切るかが重要になります。

TOTOに投資する際の注意点

TOTOにとって最大の外部リスクは、国際通貨市場の変動です。ドル建ての輸出収入が多い性質上、円高方向に進んだ際には為替差損が発生し、連結業績全体を押し下げる要因となります。

加えて、世界的な不動産サイクルの変化も看過できません。欧米諸国における金利政策の変更などが住宅建設に影響を与えた場合、主力商品の出荷数量減少につながります。また、原料費の高騰が続き、価格転嫁が遅れた場合には粗利率が悪化するという構造的脆弱性もあります。
・[高] 為替相場の変動が直接、当期純利益に響いてくるリスク。
・[中] 主要先進国における住宅市場の不況による需要縮小リスク。
・[中] 原材料価格上昇による原価負担増と利益率毀損リスク。